家用電器板塊漲幅達到13.3%跑贏大盤8.5個百分點。目前板塊2011年動態(tài)PE約18.2x格力、美的海爾動態(tài)PE分別為 10.7x13.4x與14.7x攤薄后格力、美的分別約11.7x14.5x基本面政策面超預(yù)期逐步兌現(xiàn)的背景下，   春節(jié)后至昨日收盤。板塊尤其是龍頭廠商的估值修復(fù)有望繼續(xù)，維持"增持"評級。

1月空調(diào)總產(chǎn)量1012.7萬臺，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線最新數(shù)據(jù)。同比增長43.2%銷量949.8萬臺，同比增長55.0%其中，內(nèi)銷409.8萬臺，同比增長42.5%入口540.0萬臺，同比增長66.0%庫存1144.8萬臺，同比增長23.9%入口基數(shù)調(diào)高了25萬臺，影響了銷量增長幅度，但增速仍然是超預(yù)期的   

以高姿態(tài)兌現(xiàn)了行業(yè)月報《期待基本面與政策面的超預(yù)期》所強調(diào)的基本面超預(yù)期第一點：1月空調(diào)洗衣機銷量超預(yù)期。當(dāng)時預(yù)測，   空調(diào)銷量大超預(yù)期。1月空調(diào)銷量增長40%這已是市場中非常樂觀的   

源于終端銷售較旺及漲價預(yù)期。蘇寧國美大單推銷或有拉動。2.入口大超預(yù)期，   銷量超預(yù)期的主要原因：1.內(nèi)銷略超預(yù)期。幾乎達到10年旺季最高水平，增速高位維持。國外經(jīng)濟復(fù)蘇、補庫存及漲價預(yù)期等對此都有積極影響。   

分別為79%76%與65%其中內(nèi)銷增長分別為125%40%與28%格力美的入口增長均超過100%2.美的志高及中小品牌（除春蘭）內(nèi)銷增長快于行業(yè)，   從企業(yè)競爭角度看：1.主流廠商中科龍、美的格力銷量增速最高。格力、海爾分別為28%與25%比行業(yè)略低，主要反映格力淡旺季較平衡的節(jié)奏，海爾渠道庫存較低的模式更能夠反映終端需求的增長。   

1月旋轉(zhuǎn)壓縮機產(chǎn)銷同比增長31%去年春節(jié)比今年晚，   銷量超預(yù)期的繼續(xù)性：1.空調(diào)方面。可預(yù)期2月空調(diào)產(chǎn)銷增長顯著高于31%2.冰洗方面，仍維持 1月洗衣機銷量增速可能較高的觀點。3.全年來看，增速或逐步回落，蘇寧國美均預(yù)測內(nèi)銷規(guī)模增長10%夏季天氣對內(nèi)銷較為關(guān)鍵，海外經(jīng)濟復(fù)蘇背景下入口高增長可能繼續(xù)。   

冰箱空調(diào)小家電出貨價已逐步調(diào)整。出貨的漲價速度幅度或超預(yù)期，   其他超預(yù)期因素點評：1.產(chǎn)品漲價：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升繼續(xù)。終端漲價或更為隱蔽（蘇寧認(rèn)為變頻價格平穩(wěn)定頻下半年漲5%-7%從新品推出節(jié)奏來看，3月將有爆發(fā)。2.企業(yè)業(yè)績：年報仍存超預(yù)期可能，1月高增長為一季報奠定基礎(chǔ)。3.政策面：超預(yù)期時間窗口或在下月。4.資本運作：白電龍頭運作進度符合預(yù)期，九陽股權(quán)激勵等超預(yù)期。